人民币持续贬值， 哪家航司最受伤

　　陈姗姗

　　连跌几天的航空股弱势延续。截至昨日收盘，除了还在停牌的海航控股，几家航企上市公司无一翻红。

　　航空股的持续下跌，与人民币汇率的持续下行不无关系。

　　由于订购的飞机主要以美元支付，国内航司此前积累了大量的美元负债，而人民币贬值意味着账面录得汇兑损失。

　　今年以来，人民币对美元汇率先升后跌，近期下跌速度明显加快，且调整速度和幅度超过市场预期。4月至今，人民币对美元汇率已贬值超过3.4%。

　　那么，面对人民币汇率的跌跌不休，哪家航空公司最受伤？

　　截至2017年底，南航、国航、海航、东航、春秋和吉祥航空的美元债务规模依次递减，而海航、国航、南航、东航、春秋和吉祥航空的美元负债占比依次递减，分别为30.22%、27.5%、25.9%、21.53%、19.4%、8.9%。

　　美元债务规模决定了此轮人民币贬值带来的汇兑损失大小，而美元负债占比则反映了各公司对汇率走势的预判情况。

　　不过需要指出的是，近年来，以三大航为主的国内航司都在逐渐减少美元负债占比，汇兑影响已经在不断减弱。

　　长江证券根据航司2014~2017年年报梳理的数据就显示，人民币对美元汇率的变动，对于航空公司净利润的影响不断降低，其中东方航空2014年~2017年汇率变动1%带来的净利润变动幅度下降接近69%，吉祥航空汇率变动1%带来的净利润变动幅度下降约90%，汇率波动对航司业绩的影响越来越小。

　　那么，还有什么因素对航空公司的业绩有决定性的影响呢？一直以来，供需、油价和汇率，是影响航空公司业绩的三个主要变量。

　　今年以来的油价上涨，对航空公司的业绩也是一大威胁，不过随着国内航线燃油附加费的重启征收，油价对于业绩的影响也在减弱。

　　南航方面曾透露，历史来看一般国内燃油附加费能够覆盖燃油成本增量的65%～75%左右。公司一季度燃油附加费收入就达14亿，主要是来源于国际航线：其中国际12.4亿，地区0.7亿，货运合计1亿。

　　而在燃油附加费恢复征收之前，国内部分航线的全价票已经开始了一轮上调。